O aumento do prêmio dos futuros de Bitcoin está levantando questionamentos entre os traders se isso é resultado de empolgação ou apenas um retorno à média após vários meses de mercado em baixa.

Bitcoin: Um Mercado em Busca de Estabilidade

O prêmio dos futuros de Bitcoin alcançou o seu nível mais alto em 18 meses no dia 4 de julho. No entanto, os traders estão se perguntando se as métricas dos derivativos indicam uma “excitação excessiva” ou um “retorno à média” após um longo período de mercado em baixa.

Limitações dos Ganhos de Preço do Bitcoin devido a Regulamentações e Macroeconomia

O preço do Bitcoin tem sido negociado em uma faixa estreita de 4,4% desde o dia 22 de junho, oscilando entre US$ 29.900 e US$ 31.160, de acordo com os preços de fechamento diários.

Essa falta de uma tendência clara pode ser desconfortável para alguns, mas é reflexo dos fatores adversos que estão atualmente em jogo. Por exemplo, o sentimento dos investidores foi negativamente impactado pela reversão histórica da curva de rendimentos do Tesouro dos EUA, que atingiu o seu nível mais alto já registrado.

Inversão da Curva de Rendimento e Sinais Macroecômicos

O spread invertido entre as notas do Tesouro de 2 e 10 anos, cuidadosamente monitorado, atingiu o seu nível mais alto desde 1981, chegando a 1,09%. Esse fenômeno, conhecido como inversão da curva de rendimento, ocorre quando as notas de prazo mais curto têm rendimentos mais altos do que as notas de prazo mais longo, e normalmente precede recessões econômicas.

Por outro lado, os sinais de fortalecimento da economia americana têm levado os investidores a precificar a possibilidade de novos aumentos nas taxas de juros por parte do banco central para controlar a inflação.

Regulamentação das Criptomoedas em Foco

Além desses desafios macroeconômicos, a regulamentação das criptomoedas tem recebido grande atenção dos investidores recentemente. Vejamos alguns exemplos:

• A troca de Kraken foi obrigada pelo Tribunal Distrital dos EUA do Distrito Norte da Califórnia a fornecer detalhes dos usuários que realizaram transações superiores a US$ 20.000 em um ano civil.
• A Comissão de Valores Mobiliários da Tailândia proibiu os serviços de empréstimo de criptomoedas, impedindo as plataformas de cripto de oferecer qualquer forma de retorno sobre os ativos cripto depositados pelos clientes.
• A Autoridade Monetária de Cingapura anunciou novos requisitos para os provedores de serviços criptográficos manterem os ativos dos clientes em um fundo estatutário até o final do ano.

Diante desses fatores, é compreensível que os investidores estejam se questionando se o Bitcoin terá força suficiente para romper a resistência de US$ 31.000. É necessário levar em consideração a possibilidade de uma recessão econômica e as crescentes medidas de repressão regulatória ao redor do mundo.

Prêmios dos Contratos Futuros de Bitcoin: Indicadores do Mercado

Felizmente, os prêmios dos contratos futuros de Bitcoin podem fornecer algumas pistas aos traders sobre os próximos movimentos do mercado, bem como os custos de cobertura usando opções de BTC.

Os futuros trimestrais de Bitcoin são populares entre as baleias e as mesas de arbitragem. No entanto, esses contratos com vencimento em um mês geralmente são negociados com um pequeno prêmio em relação aos mercados à vista, indicando que os vendedores estão pedindo um valor adicional para adiar a liquidação. Essa situação é conhecida como contango e não é exclusiva do mercado de criptomoedas.

Na semana passada, houve um aumento significativo na demanda por posições longas alavancadas do BTC, o que fez com que o prêmio do contrato futuro saltasse para 6,4% em 3 de julho, em comparação com 3,2% na semana anterior. Além de atingir o nível mais alto em 18 meses, a métrica finalmente mudou para uma área neutra a favor da alta.

Avaliando o Sentimento do Mercado: Opções e Inclinação do Delta

Para avaliar ainda mais o sentimento do mercado, é útil observar os mercados de opções, onde a inclinação do delta de 25% pode indicar se a estagnação dos preços deixou os investidores menos otimistas. Essa métrica revela quando as mesas de arbitragem e os formadores de mercado cobram preços mais altos para proteção contra movimentos de alta ou baixa.

Em resumo, se os traders esperam uma queda no preço do Bitcoin, a métrica de inclinação do delta subirá acima de 7%, enquanto períodos de excitação normalmente têm uma inclinação negativa de 7%.

No dia 21 de junho, a métrica de inclinação do delta de 25% experimentou uma reviravolta completa, indicando que o impulso de alta aumentou, quando caiu abaixo de -7%. À medida que o preço do Bitcoin voltou a subir acima de US$ 30.000, o indicador continuou a melhorar, chegando a uma inclinação negativa de 13% em 2 de julho.

Otimismo Moderado é Saudável para o Mercado de Bitcoin

Normalmente, uma base futura de 6,4% e um delta negativo de 13% seriam considerados moderadamente otimistas. No entanto, considerando que os analistas estimam uma chance de 50% para a aprovação do Bitcoin da BlackRock como ativo negociado em bolsa, essas métricas podem ser vistas como conservadoras. No entanto, um certo ceticismo é realmente saudável para os compradores que utilizam contratos de derivativos, pois ajuda a evitar o risco de liquidações em cascata.

Atualmente, os fatores macroeconômicos e a incerteza regulatória provavelmente explicam o otimismo reprimido em relação aos derivativos do BTC, apesar dos diversos pedidos de ETF (Exchange-Traded Fund) por parte dos principais gestores de ativos do mundo.

Portanto, deixando de lado as máximas de 18 meses, o prêmio atual dos futuros de Bitcoin permanece relativamente modesto em comparação com instâncias anteriores de otimismo excessivo, como os 19% em outubro de 2021. Dessa forma, o prêmio futuro de 6,3% observado hoje representa um mercado saudável, em oposição a 10% ou mais, o que indicaria um otimismo excessivo ou euforia.

Além disso, os traders devem manter a confiança, pois os touros ainda têm espaço para alavancar ainda mais suas posições longas sem correr riscos excessivos.

Conclusão

O aumento do prêmio dos futuros de Bitcoin nos últimos meses tem levantado questionamentos entre os traders sobre se isso é apenas empolgação ou um retorno à média após um período prolongado de mercado em baixa. A incerteza regulatória e os fatores macroeconômicos desempenham um papel significativo nessa situação.

Os prêmios dos contratos futuros de Bitcoin e a inclinação do delta das opções podem fornecer insights valiosos sobre o sentimento do mercado e os próximos movimentos dos preços. No momento, o mercado de futuros de Bitcoin está saudável, com prêmios relativamente modestos e um otimismo moderado.

Os investidores devem acompanhar de perto esses indicadores e considerar os fatores macroeconômicos e regulatórios ao tomar decisões de investimento relacionadas ao Bitcoin. Embora haja desafios e incertezas, o mercado de criptomoedas continua a evoluir e oferecer oportunidades para aqueles dispostos a entender e navegar nesse ambiente em constante mudança.